冷链物流行业的发展趋势

　　我国冷链物流还在发展初期，综合冷链流通率仅为19%，而欧美发达国家已达85%以上，我们认为主要是因为没有冷链物流企业数量仍少，规模仍小，只做B2B业务。而冷链未来发展将会是具有先发优势的公司赢得市场份额。

　　规模化、专业化和科技化将是物流未来之路。多、乱、散的局面极大的提高了物流成本，制约了物流效率，我们认为物流行业发展趋势是由分散走向集中的规模化过程，由小而全大而全走向专业化的过程以及由简单粗暴化走向科技化的过程。

　　盈利预测与估值我们将物流企业定义为周期股中的成长股，周期属性在前，成长属性在后。考虑到上市公司的业绩存在波动性，以及股价的乘法效应，我们建议在经济上行区间坚定持有，并关注整个板块的系统性机会。维持中国外运-H，外运发展和建发股份的推荐评级。

　　风险政策推动不及预期，行业增速低于预期。